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@ BitCap
2024-04-08 22:13:01投資界のスーパーヒーローである「株の神様」バフェット氏の一挙手一投足は、大きな衝撃を与えるのに十分だ。
日本の株式市場が発展を続ける中、日本のトップ5商社は間違いなく近年バフェット氏の最も成功した投資先の1つとなった。
2023 年の最初の取引日から 2024 年 4 月 8 日まで、1 年以上にわたり、日本の主要商社 5 社の株価は軒並み上昇しました。$Mitsubishi(8058.JP)$は 146.7% 上昇しました。$三井物産(8031.JP)$ 88.71%増、$丸紅(8002.JP)$ 73.63%増、$住友(8053.JP)$ 69.26%増、$伊藤忠商事(8001.JP)$ 62.76%増同時期の$日経225(.N225.JP)$と比較すると50.79%上昇しました。
バフェット氏の事業を振り返ると、バークシャーは2020年の初めに日本の大手商社5社（伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事）の株式を取得していた。
2020年8月、バークシャーは日本の「五大商社」の5％を受動的に保有していると初めて発表し、その後2023年6月には株式保有比率を8.5％以上に引き上げたことを明らかにした。バークシャーはこれら５社の株式の約９％を保有している。
しかし、バークシャーは５社の取締役会の承認が得られるまでは９．９％を超える株式を買わないと各社に約束した。
バフェット氏は、これら5社の総投資コストは1兆6000億円、2023年末の時価総額は2兆9000億円だったと述べたが、近年の円安によりバークシャーの含みドル利益は61％（約8ドル）に上ったという。十億）。
注目すべきは、保有期間に関して、92歳のバフェット氏は株主への手紙の中で、今後も5大商社の株式を長期間保有し続けると述べている一方、バークシャーがこれらの投資を長期間保有する計画であることを以前に明らかにしたことである。 10年から20年。
現在の日本株上昇のさなか、バフェット氏が日本のトップ5商社の株式保有比率を引き上げたという大々的な発表は画期的な出来事となり、外国資本の大量流入をもたらしただけでなく、多くの人々の好奇心を刺激した。日本の商社について。
では、株の神様バフェットを虜にする5大商社にはどのような魔法があるのでしょうか?以下はユーザーによる解釈です。
五大商社とは何ですか？ CITIC Securities Wealth Management (Hong Kong) Research Reportによると、「商社」とは日本独特の商社形態であり、当初は貿易を主として既存事業を基盤としていたが、徐々に他の業種にも事業を拡大してきました。現在では事業内容やサービス機能をさらに拡大し、多様化した今日の日本の商社の形態を形成しています。
日本の5大商社とは、三菱商事、三井物産、伊藤忠商事、住友商事、丸紅です。
各社は、資源、エネルギー、化学品、金属、製造、製造業など、さまざまな製品や素材を取引し、高度に多角的に事業を展開し、日本経済の重要な役割を担っている歴史ある大規模企業グループです。小売、不動産、ヘルスケア。
三菱商事株式会社
三菱商事は 1873 年に設立され、当初は海運業に注力していましたが、その後、鉱山業や船舶整備業などにも出資し、日本の石炭鉱業の隆盛に合わせて鉱山にも参入し、事業規模の拡大に成功しました。独立会社として分社化していましたが、結合して三菱グループとなり、エネルギー（石油、天然ガス、原子力）、金属（鉄鉱石、アルミニウム）、自動車、航空機、化学品、食品、インフラ、軍事装備の研究開発。
三菱商事は、石炭、液化天然ガス、銅などの資源・エネルギー産業に約53％を占める強みを持ち、非資源・エネルギー産業も幅広くカバーしており、コンビニエンスストア「ローソン」も三菱商事のブランドとなっている。 . 三菱商事は現在、新エネルギーやデジタルトランスフォーメーションなどの分野への投資を積極的に行っています。
特に、三菱商事は一部の同業他社に比べて資源への依存度が低く、2025年度までに利益の約半分が非資源部門から得られる見通しで、中期的な純資産利益率と総資産利益率は大幅に向上するはずだ。三菱商事は同業他社の中で最もキャッシュフローの改善が進んでおり、株主還元の面でも業界をリードしています。
三井物産株式会社
三井物産株式会社は、1673 年に三井高利によって設立された日本初の商社です。その後、三井家は 1876 年に日本初の民間銀行である三井銀行を設立し、最大手の三井物産株式会社を設立しました。三井物産は現在、金属資源、エネルギー、インフラ、交通、基礎素材、機能性素材、栄養・農業、鉄鋼製品、食品、小売、健康、ITとコミュニケーション、そして企業の発展。
同社は、鉄鉱石や液化天然ガスなどの資源・エネルギー産業に一定の優位性を有しており、資源・エネルギー業界で高いシェアを占めており、BHPの鉄鉱石資産のシェアも含め、同社の資源資産は主に鉄鉱石に集中している。西オーストラリア州ではヘルスケアなどの非資源・エネルギー産業の育成に力を入れており、中信証券ウェルス・マネジメント（香港）は目標は定めていないものの、非資源収益が徐々に増加し、シェアが拡大すると予想している。売り上げも伸びるだろう。
三井物産は資源分野でレバレッジ比率が最も高い企業であり、同業他社の中で収益率は中程度であるが、2023年と2024年の純資産利益率と総資産利益率は過去10年間の平均を軽く上回る見通しであるキャッシュフローが大幅に改善するにつれて、投資家への支払い全体も改善しました。
伊藤忠商事株式会社
伊藤忠商事は、1858年にリネン事業から事業をスタートし、現在では繊維、機械、金属、エネルギー、化学品などの様々な分野で貿易、輸出入貿易、三者貿易、国内貿易投資、国内貿易投資などを行っています。 、食品、家庭資材、住宅、情報通信、金融など幅広い事業を展開しているが、資源・エネルギー産業のシェアは約45％と比較的小さく、繊維、食、情報、金融の総合ブランド「ファミリーマート」。
伊藤忠商事は中国との貿易取引が比較的多く、海外企業の株式取得や合弁会社設立などを通じて海外市場を拡大しており、2005年にマスターコンドリンクスの株式資本の半分を取得し、その後、中国との貿易取引を行う会社を設立しました。中国のマスターコンコンビニエンスフーズおよびカレBとの合弁会社を設立し、それ以来、伊藤忠商事は杭州新華海貿易、カラハリミネラルズPLC、富豊国際、台北フィナンシャルタワー、ファミリーマート、ビッグモーターなどの企業の株式の一部または全部を取得しました。 、金属、食品、自動車の分野をカバーしています。
住友商事株式会社
住友商事の前身は、1919年に設立され不動産業を営む大阪北興株式会社で、1952年に商号を住友商事に変更しました。産業（11.1％）、輸送機建設機械業界（21.7％）、インフラ業界（14.6％）、デジタルメディア業界（10.7％）、不動産業界（17.6％）住友商事は、資源産業の中でも非鉄金属を中心に、不動産、メディア、リース、鋼管などの業界を中心に強みを持っています。
住友商事の収益の大部分は日本国外からのものであり、日本からの収益が約 40%、次いで米国が 15% 以上、その他のアジア諸国 (東アジアおよびアジア太平洋) が 20% 近くを占めています。 ; ヨーロッパ、中東などが 15% 以上を占め、残りはアメリカの他の国々から来ており、10% 未満を占めています。
丸紅
丸紅は伊藤忠商事と同年に設立され、同じく繊維業界からスタートし、160年以上の歴史を持ち、丸紅の中核企業には、みずほ銀行、日産自動車、新日鋼管、サッポロビール、日立製作所、丸紅、キヤノン、国内最大のベアリングメーカーである日本精工と農業機械メーカー最大手のクボタ、丸紅株式会社は電力や食品（穀物）などの産業に強みを持ち、資源・エネルギー産業は44％を占めており、現在、当社は積極的に取り組んでいます。電気自動車周辺製品や洋上風力発電などの産業を育成する。
丸紅の資源エクスポージャーは、他社と比較して比較的バランスが取れており、特定の製品に依存しすぎず、資源資産の質は公正であり、過去数年間の減価償却後の資産減損リスクは低減されています。北米での農業事業（特に牛肉と穀物）と航空宇宙リース事業に注力しています。
過去 10 年間、丸紅の資産減損により利益の変動が大きくなっていましたが、2020 年度以降、丸紅の利益成長率は同業他社の中で最高であり、ROE も高くなっています。印象的なレバレッジ解消策により、バランスシートは大幅に改善されました。丸紅は、2023年度第3四半期に総支払比率30～35％を目標とする新たな株主還元方針を発表した。
なぜバフェット氏はこれほど人気があるのでしょうか？ バフェット氏は2024年に株主に宛てた書簡の中で、バークシャーが日本の大手商社5社の株式を長期にわたり消極的に保有し続けており、各社のビジネス手法は高度に多様化しており、これはバークシャー自身のビジネス手法といくぶん似ていると述べています。
いくつかの重要な点で、伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事の 5 社はいずれも米国の慣行よりもはるかに優れた株主に優しい政策に従っています。発行済み株式を魅力的な価格で提供します。
同時に、この 5 社の経営陣の自社報酬に対する要求は、米国企業に比べてはるかに緩やかであり、これら 5 社のそれぞれが利益の約 3 分の 1 しか配当に使っていないことにも留意することが重要です。これら 5 社は、バークシャーと同様に、多くの事業の設立と株式の買い戻しに巨額の資金を投入しているが、株式の発行には消極的である。
これらの説明からわかるように、事業の多角化、高配当、高いフリーキャッシュフロー、そして慎重な新株発行がバフェット氏が五大商社を好む重要な理由となっている。
実際、日本の5大商社は互いに密接な関係にあり、事業面でも統合されており、日本のさまざまな産業の発展を牽引し、国内の隠れたチェーンオーナーであり、いずれも非常に強力なキャッシュを持っています。フローと貿易の物流競争力。
日本のトップ5商社へのバフェットの投資経路を振り返ると、日本市場への投資は、高品質資産をコピーするためのバフェットの教科書的な作戦でした。
さらに、市場分析によれば、バフェット氏が「日本の五大商社」を大幅に増やした背景には、エネルギーと商品価格の上昇に賭けるという論理もある可能性がある。
大手商社5社の有価証券報告書をよく見ると、この5社の収益のほとんどは鉱物やエネルギーなどの上流の資源分野から来ていることがわかります。商社は日本経済の低迷にもかかわらず、石油、天然ガス、その他の資源を世界中から大量に購入してきました。
しかし、バフェット氏が大手商社5社に賭け始めたのは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックで石油・ガス価格が大打撃を受けていた時期で、その後、ロシア・ウクライナ紛争や緩やかな景気回復などの影響で、商品価格は繰り返し下落した。 ５大商社の株価は急騰し、バフェット氏も大儲けした。
三菱商事を例に挙げると、過去 10 年間、同社の株価はコモディティ好景気の時期にはさらにアウトパフォームしてきたが、コモディティ相場が低迷すると段階的に株価は下落している。
CBR商品指数は2020年から2024年3月に53.0％上昇（最高値は83.0％上昇）し、同社の株価パフォーマンスは累積470.3％と日経平均株価を大幅に上回って目覚ましいものでした。
さらに、この1年間、日銀の金利引き上げが遅れ、円安が急速に進んだことにより、商社はその政策による配当を十分に享受することができましたが、投資会社としては、特に為替相場の変動が懸念されます。円安は商社にとって非常に有利であり、商社が海外投資を日本市場に還元すると多大な利益が得られるからである。
バフェット氏の日本のトップ5商社への投資についてもう一つ言及すべき点は、資金調達コストが極めて低いことだ。
バークシャーの2022年度決算報告書によると、同社が現在発行している円債の総額は78億1,800万米ドルで、加重平均金利はわずか0.7％だが、それに比べて米ドル債やユーロ債の金利コストは同程度に高い。 3.2% と 1% です。
ただし、投資家は、強力な総合商社であっても、投資の観点からはリスクがないわけではないことを認識しておく必要があり、商品の買い手として、商社は伝統的な循環型産業と見なされ、資源特性が強いと見なされがちです。 、国際市場で急激な下落を経験しました。
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