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2024-04-29 08:48:26ここ数週間で円為替レートは急落し、米ドルは対円で日本の財務省が介入する可能性がある心理的閾値である152円と155円をすぐに突破し、月曜日の日中取引では160円を下回る水準まで下落した。その後、円は再び大きく反発し、一時は155円台を回復し、現在は155.33円と報じられており、市場では日本当局が介入したのではないかとの憶測が広がっている。
不安定な日本円に直面して、日本当局はどのように行動するのでしょうか?HSBCの外国為替アナリスト、ジョーイ・チュー氏らは、日本政府の外国為替市場介入の歴史を遡り、日本政府には十分な外国為替資金があるにもかかわらず、次のように指摘しました。連邦準備理事会の利下げの支援なしに、外貨準備高を単独で行動して円相場を下支えしようとする場合、外国為替市場に介入するコストも非常に高くなります。
FRBが利下げしない場合、介入政策を支持するのは困難になる まずHSBCは、過去の経験から判断すると、日本の個別介入が外国為替市場に及ぼす影響は、日米共同行動の影響に比べてはるかに小さいと指摘した。
たとえば、1998 年 6 月 17 日の日本と米国のドル売り総額はわずか 25 億ドルでしたが、ドル対円への影響 (日中価格差) は、個別の介入よりも効果的です。最高値と最低値は 6%）は、日本が単独で行動した過去 2 回よりも高かった。
1998年4月10日、日本は200億ドルを売却し、日中の高値と安値の差は3.3%でしたが、1997年12月19日の日本が54億ドルを売却したとき、日中の高値と安値の差はわずか1.4%でした。
HSBCはまた、FRBの利下げは日本政府が介入するための必要条件であり「増幅装置」であると考えている。
FRBは1989年から1990年の介入中に利下げを続け、1998年6月17日の共同介入から約3か月後にも利下げを行った。
対照的に、FRBは2022年9月から10月の介入期間中も利上げサイクルの中にあったが、最後に利上げしたのは2023年7月だったが、米国は2024年4月の時点でもまだ利下げを行っていない。その結果、米ドル/円は現在、2022年9月から10月の平均を約9％上回っています。
アナリストらは、FRBが高金利を維持している時点で日本政府が単独で外国為替市場に介入することを決定した場合、近年の円取引量の急増の影響を考慮すると、市場を支配するにはより大規模な介入が必要であると強調した。アナリストらは、日本の財務省が外国為替市場に効果的に介入するには最大1000億ドルの外貨準備を使用する必要があると推定している。
名目ベースでは、日本の介入はここ数年で強化されている（1989～1990年：270億ドル、1997～98年：310億ドル、2022年：630億ドル）が、米ドルと円の現物取引の規模に応じて、 1980年代や90年代のように今日の外国為替スポット取引高を独占するには、日本の財務省は総額1,200億米ドル（USD/JPYの最近の1日平均取引高の35％）を支出する必要があるかもしれない。
しかし、介入が確実に行われるのであれば、日本政府にとっては問題ないはずだが、日本の外貨準備高は2024年3月時点で1兆3000億ドルに達しており、そのうち約1600億ドルである。米ドルは預金、1兆米ドルは有価証券であり、現在、外貨準備総額は20か月分の輸入をカバーできますが、これは前世紀の1980年代と90年代の7～10か月よりも高くなっています。
アナリストらはまた、日本の弱さは超金融緩和政策の結果であると考えており、上田和夫氏が日銀の転換を推進し始めていることから、円の基本的な逆風も長期的には改善すると予想されている。
日本当局による外国為替市場介入の歴史 日本当局が最後に円相場に介入したのは2022年10月で、その時は円相場が1ドル＝152円付近まで下落した。推定によると、日本当局は9兆2000億円（60.78米ドル）もの資金を支出した。当時の円相場を守るために。
以下は、日本当局によるこれまでの外国為替市場介入のスケジュールです。
1973年：日本の金融当局は、円を米ドルに対して自由に変動させることを決定した。
1985年：主要先進5カ国（G5、米国、日本、ドイツ連邦共和国、フランス、英国）は「プラザ協定」に署名し、外国為替市場への介入と為替市場の弱体化を目的とした共同行動を取ることに合意した。米国の巨額の貿易赤字を解決するための米ドルインデックス。
1987年2月：主要7カ国（G7）の6カ国が、外国為替市場の安定と米ドルの急落防止を目的とした「ルーブル協定」に署名。
1988年1月4日：東京取引所で米ドルが120.45円まで下落し、日本銀行がドル買い・円売り介入を行った。
1991～1992年: 日本銀行は円を支援するためにドルを売って介入した。
1993年：日本銀行は円高を抑制するため、年間のほとんどで円を売った。
1994 年 4 月から 1995 年 8 月: 米ドルの対円為替レートは戦後最低水準まで下落し、通常は日本や欧州中央銀行と協力してドルを支援してきた。
1997～1998年: アジア金融危機により円安が進み、1998年8月には1ドル＝148円に達した。日本銀行と連邦準備制度が共同で大幅な円買い介入を行った。
1999年1月から2000年4月まで：通貨高が景気回復を妨げるとの懸念から、日本銀行は連邦準備理事会を通じて1回、欧州中央銀行を通じて1回を含む少なくとも18回円を売却した。
2001年9月：米国同時多発テロ事件後、日本銀行は連邦準備制度や欧州中央銀行と連携して為替市場に介入し、円を売りました。
2002 年 5 月から 6 月: 日本銀行は、連邦準備制度と欧州中央銀行の支援を受けて、再び外国為替市場に介入し、円を売りました。
2004 年 3 月: 日本が介入に 35 兆円 (3,000 億米ドル以上) を費やした後、15 か月にわたる円高抑制策が終了した。
2010年9月15日：米ドル為替レートが15年ぶり安値の82.87円をつけた後、日本は6年ぶりに為替市場に介入し、通貨高を阻止するために円を売りました。
2011/3/18：震災後、円相場が過去最高値まで急騰し、G7は円高を阻止するために共同介入した。
2011 年 8 月と 10 月: 円注文の増加が輸出主導の日本経済の回復を損なうことを防ぐために、日本当局は大幅に円を売りました。
2022年6月10日：日本政府と中央銀行は、対米ドルで134ポイントを割り込んだ円相場の急激な下落を懸念するとの共同声明を発表（口頭介入）。
2022年9月7日：松野博最高政府報道官は、円が対ドルで143ポイントを下回った後の為替市場の「急速で一方的な」傾向に懸念を表明（口頭介入）。
2022年10月21日から24日：米ドル為替レートは一時、1日で7円以上急落したが、これは日本政府の円買いによるものだと、日本の鈴木俊一財務大臣は政府の介入の有無について確認を避けた。外国為替市場。
2024年3月27日：円が対ドルで34年ぶりの安値に下落したことを受け、日本銀行、財務省、金融庁は会合を開き、介入（口頭介入）の準備を表明した。
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